PE行业的生活逻辑可以有效吗？最近，重组是X平台上的大V，发布了一组数据，指出：“黑石的私募股权基金仅为DPI的0.85倍。”他还在推文中写道：“我认为没有向黑石扔钱的开火，但这显然很糟糕。”自2015年以来已经过去了十年，全球PE领导者，DPI在十年内尚未达到1。对于其他GP同行，它可以帮助解决LP的压力：我不能怪我，您知道，黑石没有办法。从较长的角度来看，一个易于引起的心脏融合的问题是，如果行业中最好的水平与PE行业不同，PE生存可以有效吗？还是要变得更加乏味，可以使唱片投资于此资产类别？黑石的DPI尚未达到1。我想问的第一件事是，这个数字是真的吗？毕竟，作为全球PE领导者，Blackstone是营销帐户流量密码。 re -repaiR没有提供特定的数据源，或者说是哪些资金。复古年份通常是指该基金的第一个或第一次呼叫的年份。在历史上将资金归类给黑石的资金分类之后，只有两个资金满足了要求。其中之一是黑石能源II，总集中精力为49.3亿美元。它于2015年2月开始投资，并于2020年6月进入发布期。第一份黑石报告显示，在2025年第一季度末，与循环的Interruptionanother一起，该基金的总资本约为45.2亿美元。同时，已实现的投资价值为47.5亿美元。尽管对资金的实现投资略微超过了投资金额，但DPI指的是分配给LPS的资金，需要减少管理和携带费用。这些数据的黑石披露未在单个基金中进行完善，因此我们无法了解。根据t总体上，其DPI应与维修的0.85启示不同。其他资金是Blackstone的私人股票旗舰基金和2015年的第一家Blackstone Capital Partners VII（BCP VII）。如果未指定，Blackstone 2015 Vintage通常是指该基金。作为旗舰，BCP VII在其第一个评级上宣布的量表为180亿美元，最终承诺的资本为188.7亿美元。到2025年第一季度末，该基金的总投资成本约为187亿美元。同时，已实现的投资价值为202.2亿美元。与Blackstone Energy II相似，BCP VII的实现投资略高于投资数量，这与维修的维修几乎是DPI的0.85倍。旧资金无法撤退，而新基金不能投资于低DPI对黑石来说不是问题。重新安排也列出了其他流行大型基金的数据，而DPI通常没有大腿。其中，KKR 2016年份的DPI为0.90，Hellman＆Fridman 2018 Vintage的DPI为0.13，Yinhu Capital 2017年份的DPI为0.60。长期以来，DPI很难达到1，这在PE行业的历史上并不少见。以onblackstone为例。与黑石历史上发布的股本校长的私人资金相比，BCP VII的DPI表现是历史上最糟糕的。如果我们称已实现的投资价值/投资价值为“总DPI”，那么BCP VI在第十年的总DPI仅为1.06。 2010年的BCP VI在其第十年，即2020年的总DPI为1.27； 2005年的BCP V，2015年的DPI总数为1.26。值得一提的是，BCP V在2008年的金融危机中被捕，并且是校长在黑石历史上最糟糕的私人资金。但是，其DPI指标甚至比BCP VII更好。基金在Blackstone BCP VII之后的表现如何？黑石最大的PE现在的资金是2019年筹集的BCP VIII，承诺的美国首都为25.7美元的Bilyon。目前，DPI资金仅为0.18，IRR为9％。当然，该基金仅进入退出期，数据并不完全可逆。但是，考虑到其投资期发生在COVID-19流期间，并且其释放在Covid-19爆发后利率上升的周期被捕获，因此前景可能不如BCP VII乐观。黑石旗舰店的下一个旗舰是到2023年底之前筹集的BCP IX，价值217亿美元。该基金更有趣。到2025年第一季度结束时，已经过去了一年以上，只有2.9亿美元的电话。根据金额酌情决定，这笔钱应仅用于支付基金管理费。由于投资尚未开始，因此没有DPI。可以看到PE全球行业的地位相似：旧基金无法撤退，DPI可以单独看到；新资金不能进入背心，筹集的资金只是躺在帐户上，以食用管理费。当然，黑石可以这样做，因为美元基金管理费是基于应许资本。如果黑石公司筹集了RMB的资金，而新的“行业规则”是根据实际的付费资本来计算管理费，那么黑石需要饮用北部 - 西北。顶级PE的轮廓：带来的收入是当前主要DPI市场的悲惨情况。在过去的两年中，每个人都在谈论它，所以我不是在谈论它。相比之下，一开始就可以提到更有趣的话题：当“ J曲线”变得不是Uliran时，PE机构应该如何生活？您可以看到，与我们一起，国内PE行业的悲伤状态完全不同。没有DPI，黑石仍然可以赚很多钱。 2024年，黑石PE部门成立了26.4亿美元的分配收入，同比增长39.7％。您可能想知道，没有DPI的方式没有携带，为什么黑石收入会增加？答案也很简单。从多年来起，黑石收入就一直不依赖于携带。至于这一点，我详细介绍了“第一个PE巨头的诞生，感兴趣的人可能会看到两组数据。这里列出了两组数据。2015年，Blackstone的PE分支机构管理量表为943亿美元，与成本相关的收入（主要是基金管理费）（主要是基金管理费）是美国的5.1亿美元，是5.1亿美元的分支机构IS Brank Is Is Brank Is brank Is banksstone。与成本相关的收入为183亿美元，而收入为139亿美元从2013年到2015年的三年中，黑石的平均收入为8.53亿元。从2022年到2024年的三年中，黑石的平均收入为14.2亿元人民币。相比之下，这并不是很多愤怒，但是随着量表的增加，收入的交付仅增加了1.67倍，并且显示的趋势仍然相同 - ANG携带的重要性不到十年前。在PE结束时，分配股息。 LP希望全科医生无需管理费用。甚至有一个说：“如果您没有信心获得带来的信心，就无需从事这个行业。”但这就是LP想要的。如果您从GP的角度来看，通过携带赚钱就像秋天的耕作，春季收获和收割，并希望有时间生活。更不用说什么时候难以向后，即使在正常几年中，这也不是一个很好的商业模式。因此，诸如黑石之类的顶部PE具有完全相反的LP选择。如果您在过去十年中审查他们的行动，您会发现他们总是结婚的。在这方面，黑石毫无疑问地走到了最远的地方。 Blackstone是枕头的开创性并开发了一种新型的资本工具，一种可持续基金，并且通过十多次收购，这项战略已经建立了一种可能的最强大的私人行业财富渠道，它是AUM的领导者。但是近年来，另一个PE巨头KKR的发展变得更加明显。 KKR于2021年获得了保险公司全球大西洋，并提出了第二年管理策略，保险业业务和战略处理的“三项重大增长”策略。从2024年开始，KKR将通过资产和保险管理将其战略持有量升级为金融部门。传统上，So称为的战略处理不是杠杆的并购，而是类似于伯克希尔·哈撒韦·霍尔迪（Berkshire Hathaway Holdi）的长期处理NG投资。这意味着KK Business Modelr经历了重大变化，他从未做过“购买，更改和出售”。 KKR联合首席执行官乔·贝（Joe Bae）在今年早些时候在一个论坛上说，投资KKR战略控股的目的是捍卫和以现金流动为导向的企业。这些公司的收入可以以股息的形式支付给KKR，也可以保留收入，并直接包括在KKR的一般收入中。简而言之，KKR不追求交付，而是对股息感兴趣。在这一点上，KKR创造了独特的飞轮增长：资产管理提供稳定的现金流量，保险业业务提供了大量的永久性资本，而战略处理则利用上资本进行长期投资。它的结果非常重要，自2020年以来，KKR的AUM三倍。在股票市场上，投资者也受到KKR转型的欢迎，KKR转型的市场价值比四年级的四年来了，而且非常相似到黑石。 VC/PE在低毛利润期间进入。随着黑石和KKR悄悄地完成了他们的变化，国内风险/PE行业也考虑了这个问题：VC/PE商业模式可以继续吗？了解公众，VC/PE曾经被认为是一个有利可图的行业，而在世界范围内传播的东西通常会被奖励十二或数百次。但是，尚不清楚该行业是否已成为低收入行业。去年，一位老投资者对我叹了口气，过去三到四个可以管理资金，他们不需要办公室。现在，他们拥有所有的前部，中和背部，以及更多的员工。乍一看，返回投资项目不如以前那么好。中国全科医生面临的困境不仅是他们一无所有，而且即使是管理费几乎是不可能收取的。正如“主要市场”中所述今天，基于付费资本和基于投资金额的管理费，今天的资金中有70％的资金付费，这是主要的GP安全问题。当然，这不是LP的残酷性，而是术语非常残酷，并且仍然没有GPS缺乏。一些投资者抱怨说，风投已成为“ Pinimuo模型”，据说这是非常理解的。现在看来VC/PE的“低毛利润”不仅是一个周期，而且不是美元降低利率或IPO放松，我们可以返回到那个黄金时代。在工业方面，“卷”成为常态。一些投资者抱怨说，“四个AI小龙”的毛利率与制造业相似，而新的“小龙”又在做同样的事情。资本终结更加扩大，您需要使用夸大的欣赏来投资一些较少的性感曲目和项目，这可能是新的常态。在关闭期间 - 在touting.com上的户外交流还没有，在Huaying Capital管理中创立合伙人的Ji Wei通过了一个非常有趣的观点。 Ji Wei说，互联网期间的快速增长和高射击的时期将永远不会再次出现，并且携带越来越慢。传统的单一GP投资模型和等待列表的发布目前面临着巨大的挑战。智韦建议其中一个案件是“操作能力”，类似于KKR的第三部队。天魏旺（Feng Weidong）是天格斯图投资的创始合作伙伴，他以前曾建议“股息是一种长期的方法，而转移是一种中期方法”，当谈论撤离时，这也是相当颠覆性的。说到这是一个非常年轻的行业，在过去的二十或三十年中，他们的大多数政策都出现了。在接下来的20或30年中，绝对有可能大多数GP继续开发不同的业务FO基于加勒斯的rmats和压缩的判断。例如，某些GP可能越来越像投资银行，有些像MCN ...小编：PE行业的生活逻辑可以有效吗？最近，X平台上的大V重组发布了一组数据，指出：“黑色
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